能源行業(yè)整合總的趨勢是：通過做大優(yōu)勢國企規(guī)模提升能源行業(yè)抵抗國際市場風(fēng)險能力，通過混合所有制提升國有能源企業(yè)的活力、控制力和影響力，通過加強管理提升能源國有企業(yè)的效率。

5月18日，《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點工作的意見》(下稱《意見》)發(fā)布，對今年國有企業(yè)改革進(jìn)行了總體部署，明確提出要出臺深化國有企業(yè)改革指導(dǎo)意見，以及中央企業(yè)重組、國有資本運營、發(fā)展混合所有制、強化企業(yè)內(nèi)部管理等若干配套方案，市場將其解讀為“1+N”政策體系。本文根據(jù)十八屆三中全會、《意見》精神和國有企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)形勢，對國企改革大致方向進(jìn)行分析，并結(jié)合能源行業(yè)特點和企業(yè)情況進(jìn)行改革前瞻。

一改革圍繞“五力一率”從三個維度展開

《意見》將國企改革目標(biāo)定位為“五力一率”，即提高國有企業(yè)核心競爭力和國有資本效率，不斷增強國有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力、抗風(fēng)險能力。相比十八屆三中全會，突出強調(diào)了國有企業(yè)提升核心競爭力和資本效率，增加了抗風(fēng)險能力。顯然，這是針對近幾年國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)形勢變化，國際競爭加劇，部分國企效益下滑嚴(yán)重的大背景提出的。為實現(xiàn)上述目標(biāo)，預(yù)計這輪改革將從提升國有企業(yè)的國際競爭力、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的控制能力、強化國有企業(yè)的宏觀微觀管理能力等三個維度展開。

一、增強國際競爭能力是提升國有經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險能力的根本。風(fēng)險主要是指世界經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)周期波動導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)營困難，抗風(fēng)險歸根到底要靠企業(yè)科技創(chuàng)新增強競爭能力，但這是一個長期過程。從企業(yè)組織層面看，增強抗風(fēng)險能力主要靠縱向延長產(chǎn)業(yè)鏈和橫向擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，平滑不同環(huán)節(jié)盈利和增強市場影響能力。上一輪國企改革的核心是政企分離、所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，帶來十多年的改革紅利。金融危機后，國有企業(yè)缺乏關(guān)鍵技術(shù)、品牌產(chǎn)品、市場網(wǎng)絡(luò)、商業(yè)模式等，開拓國際市場阻礙重重。再加上以原油為代表的大宗商品和傳統(tǒng)行業(yè)持續(xù)下行，過去粗放型央企發(fā)展模式面臨市場風(fēng)險加大，困難企業(yè)不斷增多，2011年后央企利潤增速不斷下滑，今年一季度下降9.9%。為集中優(yōu)勢資源，提高科技攻堅能力，避免過度競爭內(nèi)耗，增強國際市場競爭力，需要央企強強聯(lián)合，打造行業(yè)“航母”，提高行業(yè)集中度，抗擊市場風(fēng)險。為此，《意見》提出制定中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組方案，加快推進(jìn)國有資本運營公司和投資公司試點，形成國有資本流動重組、布局調(diào)整的有效平臺。

二、有進(jìn)有退公平競爭是提升國有經(jīng)濟(jì)控制力和影響力的核心。上一輪國企改革以來，很多領(lǐng)域出現(xiàn)“國進(jìn)民退”現(xiàn)象，不同所有制企業(yè)之間競爭不公平、影響非公有經(jīng)濟(jì)活力和國有資本配置效率成為突出問題。國有經(jīng)濟(jì)控制力和影響力，是我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)區(qū)別于其他市場經(jīng)濟(jì)的顯著標(biāo)志之一，即國有經(jīng)濟(jì)控制國民經(jīng)濟(jì)命脈，確保安全穩(wěn)健運行，增強國有經(jīng)濟(jì)活力和增值能力，同時影響非國有經(jīng)濟(jì)，朝著公平和效率兼顧的方向前進(jìn)。改革的辦法主要是發(fā)展混合所有制，同時發(fā)揮國企和非國企的優(yōu)勢，加強國有資本運營管理。因此，《意見》提出，制定國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的方案，制定鼓勵和規(guī)范國有企業(yè)投資項目引入非國有資本的指導(dǎo)意見，推進(jìn)國有資本運營公司和投資公司試點的方案。預(yù)計未來將制定針對非國有企業(yè)的“負(fù)面清單”，國有企業(yè)仍絕對或相對控制關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的關(guān)鍵領(lǐng)域，國有資本運營公司和投資公司將成為國有資本管理和保值增值的重要抓手。“負(fù)面清單”以外的行業(yè)則有望進(jìn)一步開放競爭和發(fā)展混合所有制，非公有資本控股的混合所有制企業(yè)將增加，并與民營企業(yè)展開公平競爭。

三、加強管理是提升國有經(jīng)濟(jì)活力實現(xiàn)國資保值增值的關(guān)鍵。國有企業(yè)增強活力和保值增值，既需要科技創(chuàng)新和公平競爭，更離不開國有資產(chǎn)的宏觀管理和國有企業(yè)的微觀管理。國有企業(yè)往往具有產(chǎn)權(quán)主體虛置、預(yù)算軟約束、法人治理結(jié)構(gòu)不完善等特點，存在內(nèi)部監(jiān)督不完善、經(jīng)營業(yè)績考核難、管理人員評價難、投資責(zé)任追究難等問題。為大限度解決上述問題，需要盡可能清晰界定所有者和管理者的權(quán)責(zé)利，用強有力的制度規(guī)范國有企業(yè)宏觀微觀管理。從宏觀看，《意見》提出出臺改革和完善國有資產(chǎn)管理體制的意見，完善中央企業(yè)分類考核實施細(xì)則，加強和改進(jìn)企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督防范國有資產(chǎn)流失的意見，國有企業(yè)經(jīng)營投資責(zé)任追究制度的指導(dǎo)意見，修改國有產(chǎn)權(quán)交易流轉(zhuǎn)監(jiān)管辦法和實施細(xì)則，從管理體制、業(yè)績考核、監(jiān)督管理、責(zé)任追究等方面構(gòu)建國有資產(chǎn)外部管理制度。從微觀看，《意見》提出出臺進(jìn)一步完善國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)方案，完善中央企業(yè)董事會董事評價辦法，建立健全國有企業(yè)國有資本審計監(jiān)督體系和制度，進(jìn)一步加強和改進(jìn)外派監(jiān)事會工作的意見，從企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、董事監(jiān)事、內(nèi)部審計等方面構(gòu)建國有企業(yè)內(nèi)部管理制度。

二能源行業(yè)特點和改革走勢

前瞻能源行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)行業(yè)，關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈，十分關(guān)鍵，涉及供求運價、體制機制、組織形式、科技創(chuàng)新等多個層面，十分復(fù)雜，世界范圍的科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級與能源創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)合日益緊密，十分緊迫。因此，《意見》在所有行業(yè)企業(yè)改革“1+N”基礎(chǔ)上，將電力、油氣等能源行業(yè)企業(yè)改革提出來，進(jìn)行專門布置。

(一)能源行業(yè)發(fā)展總體特點

一、能源事關(guān)國家安全，各國普遍市場集中度較高。能源特別是石油是具有較強金融屬性的國際大宗商品，歷來是各國爭奪的焦點。為加強資源掌控，各國幾乎都選擇了寡頭壟斷的市場結(jié)構(gòu)。當(dāng)年石油“七姊妹”幾乎控制了發(fā)達(dá)國家全部石油開采和貿(mào)易，如今俄羅斯、巴西、委內(nèi)瑞拉、沙特等國都有國家所有的大型石油天然氣企業(yè)，保障國內(nèi)能源產(chǎn)銷運安全。即使市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的英美等國，也相繼形成了綜合一體化大型油氣企業(yè)，美國�？松�美孚是世界大的非政府油氣生產(chǎn)商和天然氣銷售商，也是大煉油企業(yè)之一，英國BP是世界大的石油石化企業(yè)之一，業(yè)務(wù)涵蓋油氣勘探開發(fā)、煉油、天然氣銷售、發(fā)電、油品零售和運輸?shù)取?/p>

二、能源運輸?shù)拳h(huán)節(jié)具有自然壟斷屬性。油、氣、電力行業(yè)的運輸管網(wǎng)，以及煤炭運輸?shù)蔫F路等，具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，屬于自然壟斷環(huán)節(jié)。從效率等經(jīng)濟(jì)規(guī)律看，適合在政府監(jiān)管下國有企業(yè)壟斷管理運營。

三、能源供求非對稱分布要求開展公平的能源貿(mào)易。無論是煤炭、石油、天然氣等傳統(tǒng)能源，還是風(fēng)、光、水等清潔能源，基本都呈現(xiàn)產(chǎn)消非對稱分布特點，供求通過貿(mào)易對接。在保障基本民生需求基礎(chǔ)上，只有充分競爭和發(fā)達(dá)的金融交易市場才能使能源配置更有效率，適合民營企業(yè)和混合所有制企業(yè)。

四、能源價格事關(guān)下游產(chǎn)業(yè)的爭能力。能源是上游產(chǎn)業(yè)，其效率和價格直接影響下游產(chǎn)業(yè)的成本和國際競爭能力。為保持能源企業(yè)適當(dāng)利潤和合理開發(fā)利用，同時也兼顧下游行業(yè)發(fā)展，需要構(gòu)建市場競爭和有效監(jiān)管相結(jié)合的價格體系。

五、新能源的研發(fā)和應(yīng)用面臨一系列市場和制度風(fēng)險。一方面，能源科技創(chuàng)新需要大量投入，中小企業(yè)往往難以承擔(dān)，另一方面，各類新能源的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益存在差異，分布式發(fā)電還涉及能源以外多領(lǐng)域制度規(guī)范，運輸管網(wǎng)壟斷經(jīng)營，新能源的運輸和應(yīng)用往往涉及利益的調(diào)整和制度變更，既需要政府協(xié)調(diào)，也需要較強談判能力的企業(yè)跟進(jìn)。

(二)能源子行業(yè)當(dāng)前面臨問題

電力行業(yè)：一、售電側(cè)有效競爭機制尚未建立，發(fā)電企業(yè)和用戶之間市場交易有限。節(jié)能高效環(huán)保機組不能充分利用，棄水、棄風(fēng)、棄光現(xiàn)象時有發(fā)生，個別地區(qū)窩電和缺電并存。二、市場化定價機制尚未完全形成，現(xiàn)行電價仍以政府定價為主，電價調(diào)整滯后，難以及時反映用電成本、市場供求狀況、資源稀缺程度和環(huán)境保護(hù)支出。三、新能源和可再生能源開發(fā)利用面臨困難。光伏發(fā)電等新能源產(chǎn)業(yè)設(shè)備制造產(chǎn)能和建設(shè)、運營、消費需求不匹配，沒有形成研發(fā)、生產(chǎn)、利用相互促進(jìn)的良性循環(huán)，可再生能源和可再生能源發(fā)電尚不能無歧視、無障礙上網(wǎng)。

油氣行業(yè)：一、進(jìn)口環(huán)節(jié)行政性壟斷程度高。目前只有中化、中聯(lián)油、中聯(lián)化、中海油和珠海振戎5家企業(yè)具有原油進(jìn)口權(quán)，只有中化、中石油、中石化、中海油和珠海振戎5家企業(yè)具有成品油進(jìn)口權(quán)。二、勘探開發(fā)高度壟斷。目前常規(guī)油氣勘探僅有中石油、中石化、中海油和延長石油4張牌照。三、原油加工與成品油銷售環(huán)節(jié)同樣存在行政性壟斷。中石油和中石化擁有80%以上的煉油能力，全國500萬噸/年以上的大中型煉油廠全部屬于兩大企業(yè)，90%以上的市場銷售成品油由兩大企業(yè)提供。 四、油氣價格形成機制仍待改進(jìn)，目前成品油定價是發(fā)改委根據(jù)國際原油期貨市場價格定期調(diào)整，形成機制不夠靈活，國內(nèi)油氣價格偏高，且經(jīng)常出現(xiàn)與國際價格背離現(xiàn)象。

煤炭行業(yè)：一、產(chǎn)能過剩嚴(yán)重。在煤炭價格較高的2009-2011年，煤炭企業(yè)大量增加產(chǎn)能，煤價下跌給煤炭企業(yè)帶來沉重負(fù)擔(dān)，目前70%左右的煤炭企業(yè)陷入虧損，產(chǎn)能過剩10億噸左右。在需求基本平穩(wěn)背景下，去產(chǎn)能需要企業(yè)層面的兼并重組。二、煤炭清潔利用技術(shù)待深入。煤炭是我國主體能源，煤炭清潔利用是煤炭行業(yè)主要方向，但目前相關(guān)技術(shù)研發(fā)投入偏低，改變這種狀況需要上下游產(chǎn)業(yè)鏈、不同所有制企業(yè)、煤炭企業(yè)與金融企業(yè)之間的相互合作。三、輸煤和輸電之間需要新的平衡。過去主要是中、西部地區(qū)煤炭直接運往東南地區(qū)發(fā)電、煉焦，受經(jīng)濟(jì)和環(huán)境成本約束，今后輸煤變輸電是大方向。但電網(wǎng)、電廠、鋼廠等建設(shè)和轉(zhuǎn)移還需要時間。

清潔能源：本文的清潔能源主要包括風(fēng)、光、水以及與此相關(guān)的能源互聯(lián)網(wǎng)等新能源業(yè)態(tài)。這些領(lǐng)域目前面臨的問題包括，一、競爭盲目過度，如太陽能光伏在主要靠出口情況下，一度成為各地所謂支柱產(chǎn)業(yè)，在歐盟反傾銷后大量企業(yè)關(guān)閉破產(chǎn)。二、新能源企業(yè)談判能力弱，上網(wǎng)難，窩電浪費現(xiàn)象多，加上儲能技術(shù)待突破，分布式發(fā)電面臨技術(shù)、上網(wǎng)和屋頂利用等難題。三、核能投資巨大企業(yè)技術(shù)要求高，一般民營企業(yè)難以獨立運營。

(三)能源子行業(yè)改革進(jìn)展和方向

電力體制改革方向已經(jīng)明確，即在進(jìn)一步完善政企分開、廠網(wǎng)分開、主輔分開的基礎(chǔ)上，按照管住中間、放開兩頭的要求，有序放開輸配以外的競爭性環(huán)節(jié)電價，有序向社會資本開放配售電業(yè)務(wù)，有序放開公益性和調(diào)節(jié)性以外的發(fā)用電計劃;推進(jìn)交易機構(gòu)相對獨立，規(guī)范運行;繼續(xù)深化對區(qū)域電網(wǎng)建設(shè)和適合我國國情的輸配體制研究;強化政府監(jiān)管和電力統(tǒng)籌規(guī)劃，強化電力安全高效運行和可靠供應(yīng)。目前深圳、內(nèi)蒙古、安徽、湖北、寧夏、云南開展的改革試點，以放開發(fā)電和售電環(huán)節(jié)定價為主要內(nèi)容。下一步改革將細(xì)化落實中央9號文精神，在加強電網(wǎng)企業(yè)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，整合電力及相關(guān)工程企業(yè)，引入市場競爭機制。

我國少油貧氣，為增強國際油氣資源獲取能力，國家油氣企業(yè)將進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍，進(jìn)口、勘探開發(fā)、冶煉等環(huán)節(jié)將更多引入社會資本。2014年中石化油氣銷售板塊實行混合所有制改革，25家投資者以1071億元人民幣認(rèn)購增資后中國石化銷售有限公司29.99%的股權(quán)，形成一個國有、民營的混合產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。中石油搭建六個合作平臺，引入民資。未來計劃增加常規(guī)油氣勘探開發(fā)牌照五家：中化石油、中信資源、珠海振戎、振華石油及廣匯能源�？傮w看改革不會改變大型國家油氣企業(yè)的控制地位和管道自然壟斷性質(zhì)。考慮到我國石油天然氣大量依賴進(jìn)口、進(jìn)口通道安全性不高等形勢，“一帶一路”戰(zhàn)略為油氣企業(yè)走出去提供了機遇。下一步，石油天然氣勘探開發(fā)環(huán)節(jié)將進(jìn)一步打造抗風(fēng)險能力強的央企、混合所有制企業(yè)，強化上下游一體化，在輸運環(huán)節(jié)將繼續(xù)保持現(xiàn)有格局并加強政府監(jiān)管，油氣進(jìn)口、冶煉將向地?zé)捚髽I(yè)及參與海外油氣收購的民營企業(yè)穩(wěn)步放開。

煤炭行業(yè)將以去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存、抗風(fēng)險為主方向，加強煤炭行業(yè)和煤電混合經(jīng)營的國有企業(yè)、大型混合所有制企業(yè)的整合，完善煤炭市場體系建設(shè)，收購國際煤炭資源，參與國際煤炭定價。掌握優(yōu)質(zhì)煤炭資源的企業(yè)要么參與國有企業(yè)兼并重組，要么整合更多的民營企業(yè)，提升煤炭業(yè)行業(yè)的市場集中度。

清潔能源中，核電、水電國企兼并重組力度加大。國有企業(yè)開展風(fēng)、光等新能源業(yè)務(wù)量提升，助推相關(guān)領(lǐng)域的科技研發(fā)和談判博弈，民營企業(yè)和特別是民營資本控股的混合所有制企業(yè)將是風(fēng)、光、能源互聯(lián)網(wǎng)、智慧能源、虛擬電廠等行業(yè)的主要市場主體。

三能源企業(yè)整合態(tài)勢研判

能源子行業(yè)的企業(yè)層面的調(diào)整改革，與每個子行業(yè)的整體經(jīng)營情況和企業(yè)個體經(jīng)營情況相關(guān)，總的趨勢是：通過做大優(yōu)勢國企規(guī)模提升能源行業(yè)抵抗國際市場風(fēng)險能力，通過混合所有制提升國有能源企業(yè)的活力、控制力和影響力，通過加強管理提升能源國有企業(yè)的效率。

(一)火電企業(yè)整合態(tài)勢

電力企業(yè)整體盈利能力相對較強，且發(fā)電環(huán)節(jié)已經(jīng)放開競爭，未來改革主要是監(jiān)管輸配電環(huán)節(jié)，進(jìn)一步增強發(fā)電和售電環(huán)節(jié)市場活力。預(yù)計未來電力企業(yè)改革走勢：一是通過注入資產(chǎn)或者整體上市等途徑進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部整合，如五大電力集團(tuán)分別將旗下的非上市電廠資產(chǎn)分別注入華能國際、大唐發(fā)電、國電電力、華電國際和上海電力等控股公司。二是縱向產(chǎn)業(yè)鏈整合。目前五大電力集團(tuán)發(fā)電煤炭自給率在14%-30%之間，還有進(jìn)一步提升的空間。華能國際、國電電力等央企，及通寶能源等地方電力企業(yè)有望通過收購煤炭資產(chǎn)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合。三是發(fā)展混合所有制，改善企業(yè)內(nèi)部管理�；涬娏τ型�引入戰(zhàn)略投資者并獲得集團(tuán)公司資產(chǎn)注入。上市電力企業(yè)將陸續(xù)出臺股權(quán)激勵及員工持股政策。

(二)油氣企業(yè)整合態(tài)勢

預(yù)計未來油氣企業(yè)改革的走勢：一是中石油、中石化等在保障國家能源安全中繼續(xù)發(fā)揮主導(dǎo)作用，在國際能源市場中的作用進(jìn)一步增強。同時油氣開采和銷售等環(huán)節(jié)進(jìn)一步引入非公資本，強化企業(yè)的活力和競爭能力。二是通過資本市場進(jìn)行重組整合，如大慶華科和岳陽興長分別由中石油和中石化集團(tuán)控股，有望通過大股東進(jìn)行整合。中石化旗下管道運輸和潤滑油業(yè)務(wù)有望分拆上市。三是強化企業(yè)內(nèi)部管理，上海石化、廣聚能源等有望繼續(xù)對管理層和核心技術(shù)人員實行股權(quán)激勵。

(三)煤炭企業(yè)整合態(tài)勢

預(yù)計未來煤炭企業(yè)改革將圍繞煤炭質(zhì)量和企業(yè)效益，加快兼并重組，去杠桿、去產(chǎn)能、去庫存，實現(xiàn)新供求平衡。一是企業(yè)進(jìn)行橫向整合，京煤集團(tuán)、大同煤業(yè)、開灤集團(tuán)、盤江集團(tuán)和露天煤業(yè)體外資產(chǎn)較多，盈利能力較好且國資委整合意愿較強，采取資產(chǎn)注入等方式整合可能性較大。二是發(fā)展混合所有制企業(yè)，如盤江股份、平煤股份和國投新集大股東提出的混改方案。三是企業(yè)內(nèi)部管理改革，如盤江、京煤等集團(tuán)已提出深化激勵約束機制、加快市場化選聘力度等改革方案。

(四)清潔能源企業(yè)整合態(tài)勢

預(yù)計未來清潔能源企業(yè)改革的走勢是：一是通過資本市場進(jìn)行重組整合，如具有央企背景的中糧生化、銀星能源、黔源電力等有望采取資產(chǎn)注入、資產(chǎn)重組等整合方案。文山電力等水電、電網(wǎng)類企業(yè)在電改背景下，有望進(jìn)行橫向和縱向并購。二是發(fā)展混合所有制企業(yè)，如航天機電、中環(huán)股份等有望采取此方案。三是進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部管理改革，明星電力、文山電力、西昌電力等企業(yè)將繼續(xù)實行股權(quán)激勵措施。